Глобальный форум по частным пенсиям 2015: экспертное видение

Иван Ермохин
Эксперт Клуба Россия-ОЭСР
опубликовано

Международная организация органов пенсионного надзора (IOPS) была создана в 2004 году совместными усилиями ОЭСР и Международной сети органов пенсионного регулирования. Основная цель организации - выработка стандартов и наилучших практик надзора за пенсионными фондами. IOPS зарегистрирована в качестве НКО на территории Франции.

В августе 2015 года ЦБ России стал членом IOPS. Для России участие в IOPS важно в условиях пенсионной реформы. Изучение опыта стран-участников, общение с представителями регуляторов, возможность инициирования и участия в проектах организации дает возможность ЦБ России провести эффективную реформу основанную на международном опыте.

Кроме того, IOPS находится в тесной кооперации с рабочей группой по частным пенсиям Комитета по страхованию и частным пенсиям ОЭСР. Эффективная работа на площадке IOPS будет влиять на позиции России в данной рабочей группе. Напомним, что Россия является участником рабочей группы по частным пенсиям и должна получить одобрение Комитета по страхованию и частным пенсиям для вступления в ОЭСР.

С 29 по 30 октября 2015 года в Берлине состоялся ежегодный форум IOPS.

В ходе работы форума были обсуждены вопросы пенсионной реформы в ЕС, длинные инвестиции в условиях низких ставок, вопросы финансовой защиты потребителей, рассмотрен наилучший опыт проведения реформ и функционирования пенсионных систем. На форуме присутствовали представители 51 страны и 4 международных организаций: Международная ассоциация страховых надзоров IAIS (Россия - участник), Международная ассоциация социального обеспечения ISSA (Россия - участник), Всемирный банк (Россия - участник), в том числе и представители ОЭСР (Россия - не участник).

Увеличивающаяся продолжительность жизни, низкий рост мировой экономики, смещение ответственности за пенсионное обеспечение от работодателя и государства к частным лицам - все это вызовы, с которыми встречаются пенсионные фонды и регуляторы пенсионных систем в различных странах. Заместитель Директората ОЭСР по финансовым и корпоративным отношениям в своем выступлении призвал к поиску баланса между интересами будущих пенсионеров и пенсионными фондами, отметил низкую инвестиционную активность пенсионных фондов в инфраструктурных проектах и указал на важность финансовой защиты и повышения качества образования потребителей. Проблемой пенсионного регулятора Германии стал пенсионный возраст (происходит постепенное увеличение - к 2023 году до 66 лет) и соотношение работоспособного населения и пенсионеров (в данный момент 1 к 1). К проблемам пенсионной системы ФРГ также были отнесены низкие процентные ставки.

Для Германии размер ставки в октябре составил 2015 года – 0,52%, средняя в ЕС – 1,20%, в США – 2,07%, в России 12,64%.

В настоящее время в Германии действуют преимущественно DB-планы с использованием системы баллов (points). Регулятор отмечает смещение нагрузки в результате реформы на второй элемент пенсионной системы, а также постепенный переход к DC-планам.

Сессия №1: Пенсионная реформа в Европе: достижения и проблемы.

В Великобритании активными пользователями DC схем в данный момент являются 3,1 млн. людей, в то время как DB схемами пользуются 1,7 млн. людей. При этом в 100 DC-планах участвует более 5 тысяч людей, что является достаточно хорошим показателем в мире. При этом, в общем соотношении DB-планы используют 13 миллионов человек против 4,5 миллионов в DC схемах. В Великобритании действует система «pay-as-you-go», по которой пенсии нынешним пенсионерам выплачиваются из средств, которые перечисляются нынешними работниками.

В пенсионной реформе Великобритании при внедрении системы ключевыми компонентами стали: включение, обучение, принуждение (enable, educate, enforce).

Основной упор делался на первые два компонента. Британским регулятором были разработаны программы, которые разъясняют важность вовлеченности населения в распоряжение своими пенсионными накоплениями. Была разработана программа «simple steps», которая разъясняет пенсионное регулирование и помогает будущим пенсионерам выбрать подходящее решение. Главной проблемой на пути реформирования представители британского регулятора назвали донесение информации до конечного пользователя. Не существует универсальных средств коммуникаций с аудиторией, для разных социальных групп должны быть использованы разные средства коммуникации. Главной целью для регулятора Великобритании является донесение информации до микро предпринимателей, у которых по найму работает от 1 до 4 работников. По подсчетам регулятора размер таких микро предприятий составляет 1,8 млн.

В Румынии 6,4 млн. человек вовлечены во второй элемент пенсионной системы (2nd pillar).

При этом существует рост участников системы на 4% ежегодно. Размер активов составляет 4,86 млрд. евро. В третьем элементе (3rd pillar) пенсионных накоплений в Румынии участвуют 360 тысяч человек, при этом прослеживается рост на 11% ежегодно. Размер активов под управлением - 0,25 млрд. евро, с ежегодным приростом 29%. В качестве нововведений румынского законодательства называется переход к риск-ориентированному подходу при контроле за размещением активов фонда, разработка законодательства в отношении частных пенсионных накоплений. Отмечается, что несмотря на отсутствие запретов на инвестирование средств пенсионных фондов за рубеж до 90% активов фонда вложены в проекты на территории Румынии. Главными проблемами для регулятора Румынии называют размер пенсионных накоплений, отсутствие достаточного образования среди участников пенсионных систем.

В Турции пенсионная системы основана на всех трех элементах пенсионной системы, в которой доминирующее положение занимает первый элемент. Для Турции остро стоит проблема старения населения, к 2050 году страна окажется в категории «super aged population». В данный момент регулятор Турции вместе с Всемирным банком разрабатывает программу автоматического включения в пенсионную систему накоплений.

Представители Pensions Europe указали, что в ЕС растет популярность DC-планов: c 30,3% до 35% с 2001 по 2011 год. При этом наибольшей популярностью DC-планы пользуются в восточной Европе.

Схема 2 - в зависимости от типа плана смещается ответственность работодателя и работника.

Screen Shot 2015-12-10 at 14.44.28

Источник: составлено автором на основе презентации Pensions Europe.

Схема наглядно показывает, что на сегодняшний день в Европе сформировался тренд на смещение ответственности за пенсионные накопления от работодателя к работнику. Так снижается нагрузка на предпринимателей.

Для выстраивания устойчивой системы пенсионных накоплений представитель Pensions Europe предлагает использовать в пенсионной системе все три элемента. Тех же взглядов придерживаются ОЭСР.

Участники конференции отметили, что необходимо повышение финансовой грамотности населения, так как сегодня люди не желают вникать в систему пенсионных накоплений. Для таких случаев разработанная регуляторами «default option» может быть выходом. Одновременно такая опция генерирует высокие риски для пенсионных накоплений из-за концентрации активов.

Кроме того, была упомянута проблема трансферта накоплений участника пенсионного фонда при его перемещении из одной страны в другую. Не существует пока единого решения в рамках международного пенсионного регулирования. В наиболее выгодной позиции находятся участники трансграничных пенсионных фондов, которые могут перемещать свои активы между подразделениями такого пенсионного фонда в различных странах. Однако трансграничные пенсионные фонды - редкость на сегодняшний день.

В конце дискуссии участники признали, что пенсионная система Европы не является гармонизованной из-за объективных расхождений в устройстве рынка труда, размере заработных плат, системах пенсионных накоплений и пенсионного регулирования. В рамках ЕС невозможно на сегодняшний день принять единую модель пенсионного обеспечения.

Сессия 2. Долгосрочные инвестиции в условиях низких процентных ставок.

По заявлению представителя регулятора Швейцарии таких низких процентных ставок в новейшей истории еще не было, что ставит новые вызовы перед рынком.

В этой связи пенсионные фонды ищут альтернативные источники для инвестирования, в том числе в инфраструктуру. Из 50 млрд. евро альтернативных инвестиций швейцарских пенсионных фондов от 1,5 до 2 млрд. евро ушло в инфраструктурные проекты. В тоже время инфраструктурные объекты часто имеют публичный интерес и не приносят прибыли. Для правильной оценки инвестиций в инфраструктурные объекты пенсионным фондам необходимо иметь квалифицированные кадры, которые способны оценить риск и прибыль от реализуемого проекта. Задачей регулятора является предъявление требований к надлежавшей квалификации работников фондов. Кроме того, в задачу регулятора входит обеспечение независимости фонда от желаний государства, к получению инвестиций в инфраструктурные проекты.

Представитель компании Allianz в своей презентации смоделировал две ситуации:

  • Ситуация 1: уровень доходности на вложенные средства 4%, необходимый размер сбережений 446 евро, вклад от заработанных процентов 67%.
  • Ситуация 2: уровень доходности на вложенные средства 0,5%, необходимый размер сбережений 1185 евро, вклад от заработанных процентов 12%.

Представители Allianz основным проблемам рынка называют: высокая продолжительность жизни, переход ответственности к работникам за выбор пенсионного плана, сокращение расходов государственных пенсионных систем.

К основным проблемам современного состояния рынка пенсионных фондов представитель Allianz относит высокую продолжительность жизни (84 года средняя продолжительность жизни в Европе), переход ответственности к работникам за выбор пенсионного плана, сокращение расходов государственных пенсионных систем. В этой связи долгосрочные инвестиции ведут к большей стабильности финансовой системы, позволяет снизить цикличность процессов, стимулируют зеленые инвестиции, ведут к устойчивому развитию. В рамках презентации была показана зависимость срока инвестиций и вероятности положительного исхода (при инвестировании на 10 лет вероятность негативного исхода - 16,2%, при инвестиции на 30 лет вероятность негативного исхода - 0,9%). Также отмечалось, что частным пенсионным фондам необходимо максимально диверсифицировать свой портфель.

Представители регулятора Австралии отметили, что в их стране доминируют DC-планы. В стране отсутствуют ограничения по долгосрочным инвестициям, а частные пенсионные фонды предпочитают инвестировать в инфраструктурные проекты. В своей работе регулятор использует риск-ориентированный подход. При этом главным для австралийского регулятора важно, чтобы частный пенсионный фонд мог объяснить принимаемые на себя риски. Представитель регулятора также отметил, что для частных пенсионных фондов не правильно было бы инвестировать в государственные фонды. Отмечалось, что в фазе декумуляции гарантии могут быть полезным инструментом для фондов.

Сессия 3. Роль больших пенсионных фондов в экономике.

Размер активов пенсионных фондов в странах ОЭСР в 2013 году составил 24,7 триллионов долларов, что составляет 26,7% от общей суммы активов всех институциональных инвесторов в ОЭСР. Средний рост активов пенсионных фондов составляет 8,2% с 2009 по 2013 года. По сопоставимости активов, наиболее крупные пенсионные фонды соответствуют большим банкам и страховым компаниям.

Сегодня отсутствует единое определение крупного пенсионного фонда (LPF). С точки зрения финансовой стабильности, большими фондами называют фонды, которые потенциально могут оказывать влияние на финансовую стабильность.

Представитель Tower Watson (компания оказывает консультационные услуги по финансовым вопросам и риск-менеджменту) представил расчеты распределения активов больших фондов по регионам Азии и стран тихого океана, Европы, Северной Америки и других стран с 2002 по 2014 год.

Screen Shot 2015-12-10 at 15.01.08

Источник: из презентации Tower Watson.

По подсчетам Tower Watson сегодня общий размер больших пенсионных фондов составляет 14 триллионов долларов. В тоже время в Великобритании и США LPF принадлежат только 25-30% от общего размера активов, которыми владеют пенсионные фонды в этих странах. Однако в Германии и Японии этот показатель значительно выше.

Показательно также, что большие пенсионные фонды, как правило, не созданы корпорациями для обслуживания работников компании. Представитель Tower Watson отметили, что несмотря на то, что большие пенсионные фонды играют важную роль в системе пенсионных накоплений, государственные фонды продолжат владеть большей частью активов пенсионных фондов.

Только 21 из 100 LPF являются корпоративными.

Представитель канадского регулятора сообщил, что топ-5 больших пенсионных фондов вместе аккумулируют 410 млрд. долларов США. В соответствии с информацией о частных пенсионных фондах Канады, активы фондов распределяются следующим образом:

Схема 4 – Распределение активов пенсионных фондов

Screen Shot 2015-12-10 at 15.02.38

Источник: составлено автором на основе данных PIAC, 2015.

Законодательное регулирование пенсионных фондов Канады разделено на федеральный и региональный уровень. Важную роль в такой системе выполняет ассоциация негосударственных пенсионных фондов Канады (Canadian Assotiation of Pensions Supervisory Authorities).

В соответствии с требованиями регионального законодательства пенсионные фонды должны подготовить инвестиционный план, который устанавливает перед фондом инвестиционные цели, возможный уровень принятия на себя рисков, максимальное участие в каждом из категорий инвестиций и соотношение активов в портфеле.

Кроме того, пенсионный фонд не может инвестировать в один проект более 10% от активов пенсионного фонда (кроме государственных облигаций). Также есть ограничение на получаемый контроль в компаниях - не более 30% от голосующих акций компании. В 2015 году проводились обсуждения о необходимости такого ограничения, некоторые регионы сняли такое ограничение для инвестиций в локальные проекты.

Представители Финляндии отметили, что их система основана на первом элементе пенсионной системы. При этом активы фонда должны управляться несколькими крупными провайдерами. Второй элемент пенсионной системы не развит в Финляндии.

Сессия 4. Финансовая защита потребителей в частных пенсионных фондах.

Представители Австрии в своей работе по финансовой защите потребителей разделяют свою работу на четыре направления:

  • информация бенефициарам;
  • бизнес-план;
  • механизмы безопасности;
  • раскрытие информации регулятором;
  • практический опыт.

Информация бенефициарам. В соответствии с национальным регулированием частный пенсионный фонд должен раскрывать следующую информацию потребителям пенсионных фондов:

  • размер капитала фонда;
  • размер административных расходов фонда;
  • прогнозируемый размер пенсионной выплаты для потребителей;
  • порядок распределения активов фонда по типу инвестиций и типу риска.

Данная информация подается в соответствии со стандартизированным форматом подачи информации (FMA Minimum Standards). Информация о распределении активов и уровне риска также должна предоставляться по запросу потребителя.

Бизнес план. Частный пенсионный фонд должен предоставлять своим потребителям бизнес-план. Такой бизнес-план должен быть одобрен независимым внешним актуарием.

Механизмы безопасности. Фонды должны предоставлять подробную информацию о распределении активов фонда. Активы фонда должны быть оценены независимым актуарием. Кроме того, деятельность фонда оценивается регулятором с помощью выездной проверки и дистанционной оценки.

Раскрытие информации регулятором. Регулятор Австрии должен раскрывать информацию о пенсионной системе страны, законодательной базе, основные параметры пенсионной системы (например, максимальный размер единовременной выплаты), описание гарантий, ежеквартальные и ежегодные отчеты пенсионных фондов, отчеты регулятора.

Главной проблемой в финансовой защите для регулятора Австрии является непонимание потребителем пенсионной системы. Представители регулятора Великобритании в вопросе финансовой защиты потребителей уделяют большое внимание уровню финансового образования потребителей. Британский регулятор с помощью ряда некоммерческих организаций предоставляет бесплатные консультации потребителям пенсионных продуктов. Кроме того, регулятор также сам предоставляет консультативные. Для обеспечение целей финансовой защиты потребителей в британских школах проводят курсы финансового образования.

Страны с более развитой системой негосударственных пенсионных фондов имеют наименьший размер административных расходов фонда.

Представитель EIOPA (организация, часть европейской системы регуляторов, деятельность направлена на повышение стабильности финансовых рынков ЕС) в работе по информированию потребителей о пенсионной системе также разработала схему, на которую следует опираться регуляторам при составлении требований к прозрачности деятельности фонда. К обязательным требованиям, как и регулятор Австрии, EIOPA относит: раскрытие информации о деятельности фонда за квартал и год, административные расходы, распределение инвестиционного портфеля по типам и рискам. Начиная с 2016 года организацией также будут разрабатываться наилучшие практики регулирования, которые будут основываться на опыте европейских регуляторов. Представители EIOPA также отмечают, что достаточно сложной оценке поддается размер административных расходов пенсионных фондов. В зависимости от страны эти объемы разнятся:

Схема 5 - размер операционных расходов пенсионных фондов в странах ОЭСР (в процентах от размера инвестиций)

Picture1

Источник: ОЭСР, глобальная пенсионная статистика, 2011 год

Сессия 5. Поведенческая экономика на этапе пенсионных выплат.

На сессии посвященной поведенческой экономике на этапе пенсионных выплат представители Чили поделились своим опытом. Перед регулятором Чили стояла задача продвижения культуры сохранения средств и повышения финансового образования. Для пенсионной системы Чили следующие вопросы стоят остро: низкий уровень образования, отсутствие заинтересованности у населения, стратегии пенсионных фондов предполагают только краткосрочную стратегию.

Схема 6 - Ответы на вопросы респондентов на заданные вопросы, процент правильных ответов

Screen Shot 2015-12-10 at 15.03.30
Источник: составлено автором

Исследование чилийского регулятора показало, что многие из респондентов ожидали больший размер пенсионных выплат. В рамках повышения уровня понимания пенсионной системы регулятором был запущен он-лайн ресурс www.spensiones.cl, на котором каждый гражданин может рассчитать примерный размер своей пенсии. Кроме того терминалы, рассчитывающие размер пенсии, были размещены в нескольких публичных местах на территории страны для привлечении аудитории с низким уровнем дохода. Данный инструмент позволил регулятору прояснить для потребителей пенсионных продуктов размер пенсионной выплаты, благодаря чему потребители начали интересоваться тем, как они могут увеличить свои накопления.

Данная система также осуществляет и сбор статистики. Потребитель перед расчетом своей пенсии заполняет форму-опрос. В дальнейшем регулятор использует такую систему для анализа и выделение социальных групп для дальнейшей работы с ними.

Схема 7 - пример терминала, который помогает гражданам Чили рассчитать размер пенсии

Screen Shot 2015-12-10 at 15.05.03
Источник: презентация регулятора Чили

В результате проведенного опроса было отмечено, что 20% населения ожидали подобного размера пенсионных накоплений, еще 47% предполагали, что размер пенсии будет выше. Представитель регулятора Чили отметил, что создание ресурса позволило повлиять на отношение населения к пенсионным накоплениям и мотивировала их к обращению своего внимания на систему накоплений.

Представители NEST отметили большое различие в том как «идеально» потребители должны себя вести и тем как они себя на самом деле ведут при планировании своих пенсионных накоплений. В идеальном представлении NEST потребители должны начать интересоваться системой пенсионных накоплений и делать дополнительные взносы в пенсионные накопления в 20 лет, а затем начать наращивать размер своего взноса в течении жизни до выхода на пенсию. В реальности потребители пенсионных планов не интересуются размером своей пенсии весь период своей работоспособности или интересуются, но ничего не делают, чтобы изменить свое положение.

Схема 8 – Ожидание людей от своих пенсионных накоплений

Screen Shot 2015-12-10 at 15.04.24
Источник: презентация NEST

Очевидно, что больше всего людей беспокоит сохранность накоплений и регулярность выплат, потребители также стремятся снизить уровень инвестиционного риска. Представители NEST отмечают, что многие потребители стремятся сохранить статус-кво и не брать на себя новые для них обязательства по распределению пенсионных накоплений. Отмечается, что для людей с низким уровнем образования и низким уровнем вовлеченности в устройство пенсионной системы вероятным выходом должна стать базовая опция (default option).